险资出海投资空间进一步打开。

国家外汇管理局披露的最新数据显示，截至2026年6月末，全市场193家合格境内机构投资者（QDII）累计获批额度达1761.69亿美元，上半年新增额度同比增幅近八成。

其中，保险类机构累计获批额度为406.43亿美元，占比23.07%，体量位居市场第二。从增量规模看，上半年共有17家保险公司合计新增13.2亿美元QDII额度，同比大增340%。

分析人士指出，在低利率与优质长期资产供给不足的背景下，境外资产投资通道扩容为险资优化全球资产配置、分散投资风险提供了空间。未来，QDII额度管理将与机构风控能力和全球资产配置能力挂钩，头部险企有望持续受益。

上半年新增额度13.2亿美元

今年上半年，共有17家保险公司合计新增13.2亿美元QDII额度，为险资拓展全球资产配置空间提供了重要支撑。

具体而言，中国平安、人保财险、泰康人寿、太保寿险、人保健康、人保寿险、太平人寿、华安财险、工银安盛人寿、中再产险、中国信保、阳光人寿、国寿资产、中邮人寿、大地财险分别新增0.8亿美元；友邦人寿、中信保诚人寿则分别新增0.6亿美元。

“在国内优质资产供给趋紧、长期收益率下行的背景下，适度增加境外投资渠道，有助于保险机构配置更多元化的资产，包括海外债券、权益类资产、基础设施和另类投资等，缓解资产配置压力，提升长期投资收益空间。”北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生在接受《国际金融报》记者采访时指出。

他从风险管理的角度分析称，境外资产与国内资产在经济周期、市场结构和利率环境等方面存在差异。适度增加海外资产配置，有助于降低资产组合对单一市场的依赖，分散投资风险，提升保险资金组合的稳定性和抗周期能力。

北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆向记者指出，QDII额度扩容有助于进一步拓宽保险资金全球资产配置空间，对于优化投资组合、分散单一市场风险具有积极意义。

“当前，国内长期利率中枢持续下行，优质资产相对稀缺，适度增加境外投资比例，有助于保险公司分享全球优质资产和不同市场的发展机会，增强长期投资收益的稳定性，为险资更好地服务资产负债管理和长期资金运用提供支持。”杨帆说。

同时，QDII额度扩容也将推动保险机构加快提升全球资产配置能力。朱俊生表示，随着保险资金国际化程度提高，竞争重点将不再只是“有没有额度”，而是能否形成全球宏观研究、跨市场配置、汇率风险管理和海外投资运营等综合能力。

从“额度驱动”转向“能力驱动”

尽管QDII额度持续扩容，但相较于保险资金近40万亿元的投资规模，现有额度仍然有限。现阶段，境外投资更多承担的是优化资产结构、提升组合收益和分散风险等补充功能，尚难以成为改变保险资产配置格局的主要力量。

在朱俊生看来，影响险资扩大境外投资的因素主要包括以下四个方面：一是监管额度仍存在约束，境外投资比例、投资范围和额度管理影响了保险机构资产配置的灵活性。

二是全球投资能力仍需提升，境外投资涉及不同市场规则、监管体系、汇率环境和风险因素，对研究、投资和管理能力提出更高要求。

三是汇率风险管理难度增加，海外投资收益不仅取决于资产表现，也受到汇率波动影响。

四是全球市场不确定性上升，地缘政治、利率变化和金融市场波动增加了长期资金海外配置的复杂性。

针对行业发展痛点，监管层已明确释放宽松信号。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新在2026陆家嘴论坛上明确表示，为更好支持境内主体全球资源配置，将进一步简化对外直接投资（ODI）、外债等汇兑管理，优化外汇贷款、跨境股权激励等制度，并发放新一批QDII额度。

朱俊生强调，未来，险资出海需要从“额度驱动”转向“能力驱动”。一方面，应加强全球资产配置体系建设，提高对不同国家、地区和资产类别的研究能力；另一方面，应完善汇率、市场、国别和流动性风险管理体系。同时，要培养具有国际视野的专业投资团队，坚持长期价值投资理念，重点布局具有稳定现金流和长期增长潜力的优质资产。

杨帆补充道，险资在扩大境外配置的同时，应坚持长期投资和价值投资理念，完善全球投研体系，加强汇率和流动性风险管理，建立更加成熟的国别风险评估与合规管理机制，确保境外投资在风险可控的前提下实现长期稳健回报。

与“南向通”优势互补

近段时间，险资参与债券通“南向通”正式落地，为险资出海提供了新的渠道。泰康资产、平安资管、国寿资产、太平资产等保险资管机构作为首批受托方，已陆续宣布顺利完成首笔投资交易。

“对于保险资金而言，开通‘南向通’具有重要价值。”朱俊生表示，保险资金长期负债属性决定了其对稳定收益类资产具有持续需求，香港债券市场能够提供更多元化的债券投资选择，拓展长期资金配置空间。此外，“南向通”依托资本市场互联互通机制，在交易、结算、信息披露等方面更加便利，有助于降低保险机构开展境外债券投资的成本和门槛。

需要注意的是，QDII和债券通“南向通”都是推动险资国际化配置的重要渠道，但二者定位不同。QDII主要提供境外证券投资通道，投资范围覆盖股票、债券、基金等多类资产；债券通“南向通”则主要连接境内机构与香港债券市场，更侧重于丰富固定收益类资产配置渠道。

杨帆指出，QDII本质上是一种跨境投资额度管理机制，投资范围覆盖全球多个市场，资产类别更加丰富，但受额度限制，审批管理相对严格。债券通“南向通”依托内地与香港金融市场互联互通机制，主要投资香港及国际债券市场，具有交易效率高、结算机制成熟、投资路径更加便利等特点，为险资配置境外固定收益资产提供了新的渠道。

因此，不难看出，二者并非简单替代关系，而是形成优势互补。朱俊生表示，QDII更侧重全球多资产配置能力，“南向通”则侧重境外固定收益资产配置能力，共同推动险资从过去以境内资产配置为主，逐步迈向更加成熟的全球资产配置模式。

展望未来，QDII与“南向通”有望共同构建更加完善的跨境投资体系，更好地支持保险资金开展全球化资产配置。