上市险企交出首份2025年业绩报告。

16日，阳光保险（06963.HK）发布2025年年报显示，实现总保费收入1507.2亿元，同比增长17.4%。实现保险服务收入650.7亿元，同比增长1.7%。归属于母公司股东的净利润63.1亿元，同比增长15.7%。每股收益0.55元。

该集团拟分派2025年最终现金股息，金额为每股0.19元（含税），合计为21.85亿元。

截至2025年末，阳光保险集团总资产为6733.4亿元，同比增长15.7%。在其6400多亿元的投资资产中，债券投资所占比重下降，股票和权益型基金占比提升。

利率上行致存量长债估值下降，权益类资产占比提升

保险公司的投资业务备受市场关注。年报显示，阳光保险集团2025年末总投资资产规模为6402.0亿元，同比增长16.7%。

^{（阳光保险2025年年报披露的投资资产组合情况）}

资产配置方面，阳光保险配置的固定收益类资产比重有所下降，权益类资产占比提升。

固收方面，债券投资所占比重下降较明显，截至2025年12月31日，阳光保险的债券投资占总投资资产的52.2%，较上年末下降5.5个百分点，主要由于利率上行导致存量长债估值下降；其中政府债券占债券投资比例为69.3%，较上年末上升1.3个百分点。

截至2025年12月31日，阳光保险所持有的权益类金融资产投资规模为1364.3亿元，占总投资资产的21.4%，同比上升1.4个百分点。其中，股票和权益型基金金额合计约950亿元，占总投资资产的14.9%，较上年末上升1.6个百分点。

阳光保险表示，对权益类资产坚持研究驱动、主动管理的原则，积极挖掘投资机会，重视对现金分红收益率较高的价值股和可持续增长的优质成长股的投资。

从投资业绩看，阳光保险实现了较好投资收益。2025年，阳光保险实现总投资收益252.3亿元，同比增长27.1%；综合投资收益324.4亿元，同比增长8.9%。从投资收益率看，该集团2025年净投资收益率为3.7%，同比下降0.5个百分点；总投资收益率4.8%，同比提升0.5个百分点；综合投资收益率6.1%，同比下滑0.4个百分点。

2025年末，阳光资管受托管理第三方资产规模为2259.4亿元。

寿险新业务价值增长48.2%，财险综合成本率102.1%

保险业务方面，阳光保险通过子公司阳光人寿、阳光财险分别开展寿险、财险业务。

寿险方面，2025年，阳光人寿保费规模迈上千亿平台，实现总保费收入1026.1亿元，同比增长27.5%；新业务价值76.4亿元，同比增长48.2%。

寿险公司主要渠道中，个险实现总保费收入259.8亿元，同比增长13.6%；新单保费60.5亿元，浮动收益型产品与保障型产品占比过半。银保业务实现总保费收入674.6亿元，同比增长34.8%，其中新单保费340.9亿元，同比增长69.0%，新单期缴保费中浮动收益型产品占比32.2%。

财险方面，阳光财险2025年实现原保险保费收入478.9亿元，同比增长0.1%；其中，非车险保费占比46.1%，同比提升1.9个百分点。

从承保效益看，阳光财险2025年承保综合成本率102.1%，同比恶化2.4个百分点，承保亏损10.3亿元。这主要受累于保证险业务，其剔除保证险后的承保综合成本率为98.9%，同比下降1个百分点，承保盈利4.9亿元。

2025年年报显示，阳光财险的保证险承保综合成本率为129.0%，承保亏损15.1亿元。该公司对亏损解释称“主要是公司为适应市场环境变化和宏观政策调控要求，决定自2026年起停止新增融资类保证险业务，并出于审慎考虑计提了准备金”。

阳光保险在年报中披露了成本优化情况：2025年，为对冲利率下行带来的经营性风险，公司实施以固定成本、变动费用与负债成本管理为核心的管理提效。公司整体压降固定成本9.8%，阳光财险、阳光人寿变动费用率分别下降1.5个、8.4个百分点，全年固定成本与变动费用合计下降超20亿元；阳光人寿新单期缴保证成本与存量保单成本进一步下降。

排版：汪云鹏

校对：高源